Petróleo, hidrogênio, urânio e até um pouco de Brasil: João Landau e as apostas da Vista Capital para um mundo com mais inflação #economia

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Quanto mais escassas as mercadorias, melhor. Essa é uma das estratégias de João Landau, fundador e macrogerente da Vista Capital, para lidar com a inflação. “O ativo mais inflacionário do mundo é o petróleo”, explica.

Mas enquanto o mercado geralmente acredita que o nível mais baixo de suprimento de combustível está acontecendo agora, Landau se sente diferente. “O maior momento de escassez de petróleo é daqui a seis meses, hoje não”, afirma. Portanto, as alocações do gestor de recursos estão focadas em dezembro de 2022 e 2023.

“Parte dos resultados deste ano veio porque, em vez de nos interessar, somos comprados no petróleo. Queremos ativos finitos. E buscamos as commodities mais escassas ”, revela.

Landau é o convidado do 40º episódio do podcast “Outliers”, apresentado por Samuel Ponsoni, gestor de fundos da família Selection do XP, acompanhado por Carol Oliveira, coordenadora de análise de fundos do XP, e Lucas Collazo, analista de fundos e estrategista de alocação da Rico Investimentos.

Uma das características dos fundos multimercado – que são semelhantes aos fundos de hedge internacional – é buscar a proteção das apostas que faz. Cada posição comprada tem um oposto, “segurança”. E como os gerenciadores do Vista “protegem” as alocações de óleo? Eles não sabem.

“Eu deveria investir em juros. Porém, tenho medo de uma inflação mais forte no mundo, por isso descobri que petróleo e ouro são proteções que se protegem ”, detalha.

Durante a entrevista, Landau lembrou os passos que antecederam a abertura da empresa, explicou os pilares que compõem o gestor, como ele administra e quais são os desafios de lidar com os hedges, bem como os riscos de mercado para os quais tem conhecimento .

medo da sombra

como um bom fundo de hedge, é preciso estar alerta e forte às ameaças, mesmo que elas não se concretizem. Em janeiro de 2020, o Vista listou três riscos potenciais: um vírus na China, eleições americanas e uma guerra entre a Turquia e a Rússia.

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“O mesmo peso que Covid foi dado a uma guerra onde nada acontecia. Portanto, sempre temos muito medo da sombra. E a proteção para a Covid acabou funcionando muito bem ”, afirma Landau.

Para o gerente, o maior medo atual não é da sombra. É algo que todo o mercado vê, mas tem dificuldade em especificar: a inflação. Inicialmente, ele e os outros executivos do Vista pensaram que era algo transitório, um choque de oferta, mas agora eles entendem que o problema é de demanda.

“O ativo mais permanente é o mercado de trabalho. Nosso temor é que haja escassez de mão de obra nos Estados Unidos e que o processo inflacionário perca essa grande proteção dos Bancos Centrais ”, explica.

Em relação às commodities, o Vista não vê um grande risco no petróleo, mas está de olhos abertos para combustíveis alternativos. Na prática, os investimentos em hidrogênio e urânio entram no portfólio, e as conferências de tecnologia são acompanhadas em busca de informações sobre os avanços do setor.

Entre as ameaças menores, Landau cita o conflito da China com Taiwan, uma deterioração da estrutura institucional dos EUA e uma possível perda da capacidade produtiva chinesa. Mas o gerente não assume uma posição direcional em relação a essas questões.

Investimentos “prontos para usar”

Depois de cantar algumas bolas de alocações alternativas em urânio e criptoativos, as posições incomuns do Vista agora se concentram no mercado doméstico.

“É raro estarmos posicionados no Brasil. O governo e o país testam nossa convicção todos os dias. Mas hoje tudo é barato: o câmbio está barato, os juros estão muito altos, a bolsa muito barata ”, diz.

Os riscos, para ele, são de o país continuar no caminho da estagflação e “demonização” do setor privado. O gerente cita como as altas taxas de juros dificultam a abertura de pequenos negócios, enquanto as grandes corporações conseguem manter seus subsídios e obter empréstimos mais atrativos.

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“O Brasil é um ex-oligopólio: juros altos destroem sonhos. E quando você faz isso, beneficia o [grandes] empresas. O ‘não’ da Reforma Tributária concentra a receita, então o câmbio facilita a exposição a esse triste cenário macro do Brasil. Mas isso é muito bom para essas empresas que são baratas ”, explica.

Entre as posições do portfólio estão Petrobras, Natura, BR Properties, Lojas Renner, Bradesco, Intermédica, Rumo e Unibanco. “Além dos bancos, nosso portfólio não muda. Quero empresas que cheguem do outro lado do túnel, que estará lá em 2030, 2040. Boas empresas capitalizadas neste momento estão nadando à distância ”.

espere que as coisas aconteçam

O objetivo do Vista é de longo prazo. Quando a empresa começou, esse era um recurso muito criticado, diz Landau. “Não existe certo e errado, é a maneira que sabemos fazer. Essa paciência dói porque você perde oportunidades. Felizmente, conseguimos construir essa tranquilidade interna e externa de esperar que as coisas aconteçam ”, compartilha.

No episódio, Landau dá três conselhos aos investidores, sendo o primeiro uma prática que o ajuda a manter a lógica de longo prazo: a cada escolha, registre a linha de pensamento por trás da alocação, para onde pretendia ir esse investimento.

“Porque então você não pode deixar seu psicólogo atropelar você. Então, você volta àquele momento: o que foi que eu fiz de errado? Ainda estou acreditando? Algo mudou? Se alterado, você sai dessa posição. Se não mudou, você persevera ”, diz.

A segunda dica é evitar consensos, principalmente em reuniões com outros analistas de mercado. “Esqueça as respostas. Concentre-se nas perguntas. Se todos souberem a resposta, já está no preço ”, afirma.

O terceiro ponto é ter humildade. “Quando você começar a acertar muito e sentir que é melhor do que os outros, pare, pense e esteja sempre alerta. Porque o mercado é muito cruel com todos ”.

A entrevista completa e episódios anteriores podem ser verificados por Spotify, Deezer, Spreaker, Apple e outros agregadores de podcast.

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